#百家说史迎新春#
房地产一哥恒大暴雷，牵动国内很多人的心。这家曾经的房产明星企业，地皮、楼盘遍及而二三线城市，涉及162万个家庭的保交付。它要是破产了，那100多万个家庭怎么办？恒大出事，绝不仅仅是一家公司的事，从老百姓到国家都跟着蒙受损失。
不少人关心，恒大这事跟美国有没有关系。有网友还称，从恒大揪出潜伏的美国第五纵队。这种说法听起来有点言过其实，但要说这事跟美国没关系，恐怕也不符合事实，至少有很多疑点，让人浮想联翩。
一 普华永道的审计谈起
众所周知，大房企像恒大、碧桂园都跟专业的审计公司合作。审计公司的职责范围，包括财务报表审计、税务咨询、内部控制等。其中，财务报表审计是审计公司的核心业务之一，审计人员对委托企业的资产负债表、利润表、现金流量表等进行全面审查，确保企业信息的真实性与透明度。
目前，全球顶级四大审计公司有，普华永道、安永、德勤、毕马威。其中，普华永道是全球最大的审计事务所，总部位于英国伦敦。我国很多大公司都是它的客户，像中国人寿、中国银行、上海电气、中国人保、中国铝业等，恒大、碧桂园也赫然在列。
恒大暴雷后，一则题为“是谁把普华永道带入恒大这个火坑”的公开信在网上流传，信中把矛头指向普华永道的亚太负责人赵柏基，称恒大财务问题出现多年，负责审计业务的赵柏基视而不见。信中还指出，中国的普华永道是由普华、永道、安达信组成的，而赵柏基作为安达信的老人，偏爱安达信的员工，打压不服他的人。
普华永道很快站出来辟谣，称这封公开信内容不实，已经采取法律措施维权。不过，恒大财务问题，作为审计公司，普华永道竟然没发现，这个疑点怎么都说不过去。
要知道，恒大在2014年就跟普华永道合作了，近10年里，恒大的财务报告一直是普华永道出具。恒大都暴雷了，那边普华永道做的审计报告，依然很漂亮。这么大的逻辑矛盾，没有猫腻，估计没人相信。
从2021年10月开始，香港财务汇报局就对恒大2020年年度账目、2021年中期账目的财务报表展开查讯，同时对普华永道的审计进行调查。
2023年5月，恒大换上另一家审计公司，上会栢诚会计师事务所有限公司。之后，该公司经过审计，出具了修订版的恒大2021年年报、2022年年报。
根据修订版的年报数据，恒大的财政危机远比公众看到的要严重得多。2021年，恒大的净亏损高达6862亿元，2022年净亏损约1258亿元，两年累计亏损约8120亿元。上会栢诚给出的评价意见是，恒大持续经营能力存疑，其资产变现能力以及还债能力几乎为零。
据调查，普华永道在2018年至2020年间为恒大审计期间，出具了虚假报告。随后，恒大受到证监会的政处罚及市场禁入处罚，被要求限期整改。而普华永道被财政部处罚，经营业务暂停6个月。
审计做假事件让普华永道口碑崩盘，短时间内就失去了7成多的客户，排名也一路下滑，从四大审计公司头把交椅，直接掉到垫底。
作为全球最大的审计公司，客户遍布150多个国家和地区，普华永道何以赌上声誉配合恒大做假？自愿为之，还是受到第三方的压力？这种推理不是凭空臆测，毕竟，现在跟我们合作的外企，有多少没受到压力呢？阿斯麦就是个典型。
二 恒大在美申请破产保护背后
恒大的债务问题之所以成了老大难，是因为还涉及海外资产及外债。恒大的海外资产分三部分，一是海外股权。因为恒大母公司是在开曼群岛注册的，母公司持有恒大物业51.7%股份,恒大汽车58.5%股份。
二是海外物业。比如，恒大在香港有总部大楼写字楼资产和住宅项目，在加拿大魁北克省有酒店。三是海外货币。恒大持有港币资产142.15亿元，持有人民币、美货币资产28.21亿，还有人民币、欧元货币9.11亿。
恒大的海外债务也分三个部分，一是恒大自己发的139.225亿美元的高级担保票据，二是境外金融债务，像借款、保证金贷款之类的；三是恒大全资子公司景程公司发行的52.26亿美元债券。这些债券基本都被恒大高管买了。
而这些美元债券的债权人，都是欧美巨头，像美国的贝莱德集团、英国的汇丰银行、美国的太平洋投资管理公司、德国的安联、瑞士的瑞银等。
2023年8月17日，恒大在纽约申请破产保护，同一天，景程公司也申请了破产保护。这个破产保护暗藏玄机。
恒大母公司注册地是开曼群岛，是英国属地。为什么美国的法律能管到？据说，美国曼哈顿法院司法管辖，奉行是最低关联度原则，只要该案件或者当事人，与管辖法院具有最低联系，那么该法院就有管辖权。这就是我们常听到的“长臂管辖原则”。
简单理解就是，只要恒大的投资者有美国资本，并且归曼哈顿法院管辖，那么曼哈顿法院就有对恒大破产保护的管辖权。
恒大的股东，像美林、高盛都是美国巨头，总部就在纽约。所以恒大跑去纽约美国曼哈顿法院申请破产保护。
那恒大为什么跑到美国申请破产保护？恒大给的解释是，为了推动海外债务重组，但另一方面也让人怀疑，它有意保护海外资产。
依据美国《破产法》第15章规定，企业在其他地区进行重组时，美国资产也能得到保护。而且依据美国法律，如果恒大因无法重组而进行清算，那么海外债权人是优先偿还对象。也就是说，无论恒大结局如何，欧美债权人的利益是优先保护对象。
这个操作，配上此前的许家印夫妇技术性离婚，暗度陈仓的嫌疑的越来越大。而这其中，美国又扮演怎样的角色呢？不禁令人遐想。
另外，恒大的美元债，是通过内保外贷而来,在恒大资产无法顺利变现的情况，担保的国内银行就代恒大还债。这里面还有一个更大的问题，那就是债务美元化。
三 恒大债务危机中的美国资本
恒大海外美元债是2350亿元，偿还这笔债务存在很大风险，因为汇率变动。当本币升值时，企业的债务负担会减轻，当本币贬值时，企业的债务负担会增加。这方面阿根廷就是个典型。
1990年，阿根廷通膨非常严重，一度超过2000%，为了抑制通膨，阿根廷采取固定汇率，1比索兑1美元。此举让阿根廷通膨降下来了，但又带来另一个问题，国内很多人选择美元贷款，而不是本币贷款，因为当时比索的利率更高。
企业大量引入美元债，政府部门也有美元债，这种情况下一旦比索守不住固定汇率，大幅贬值，那阿根廷的债务美元化问题就会越发突出，不止企业陷入债务困境，举国都会陷入经济危机。这就是后来发生的事。
阿根廷的经济不景气，再加上国际上发展中国家都遭遇金融危机，导致阿根廷不仅对外贸易受冲击，资本也流入减少了，这些因素使得阿根廷的债务压力陡增。最后阿根廷绷不住了，取消固定汇率，比索大幅度贬值，债务美元化直接拉爆了阿根廷经济，爆发了全国性经济危机。
相比之下，人民币虽然坚挺，但也可能出现浮亏，尤其是美联储加息周期内。根据恒大2022年年报数据，2022年恒大的借款中有27.3%是以美元和港元计价的，而当年人民币出现贬值，恒大因此有近96亿元的汇兑损失，合美元就是约13亿。
除了债务美元化，还有境外债务重组也可能面临困难。最关键的就是，如何让海外债权人点头。比如，碧桂园跟海外债权人协商谈判就卡住了，因为分歧比较大，比如转股价格。
当然，债权人也可能还有别的算计。比如，据说有债权人看上了碧桂园在马来西亚的“森林城市”项目，这个项目是与当地开发商共同开发的，碧桂园间接持有项目60%的股权，这也是碧桂园最大的海外房地产项目。恒大入股启动海外债务重组谈判，很难说不会遇到类似情况。
此外，恒大爆发债务危机，也有美国资本盯上了恒大手里的优质项目。比如，全球最大的不良资产管理巨头橡树资本，看上了恒大海上威尼斯项目，以及在香港的“城堡”项目。橡树资本在这两个项目上，为恒大提供了10亿美元的担保贷款。恒大欠着4亿美元还不上，按照协议，橡树资本获得项目控制权，可以接手或者转卖。
总之，恒大财务危机事件中，总能看到美国和美资的影子，这里面的水深着呢，处理起来且麻烦着呢。现在的关键是如何把损失降到最低，这是个技术活。
参考文献
阳德鸿,赵爽.许家印被抓之后如何将恒大负效应降到最低？[J].环球人文地理,2023,(22):93-95.
鲁中晨报.曾与恒大合作14年，普华永道紧急发声：已报案！
证券时报.“四大”审计格局生变 普华永道大幅流失A股客户
澎湃新闻.重磅！恒大集团在美申请破产保护
钛媒体.恒大危机中被忽视的大问题：债务美元化
澎湃新闻.美国不良资产管理巨头介入恒大危机